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理财子公司“固收+期权”产品组织花样创新,鲨鱼鳍、牛时值差组织怎么抉择丨机敏理财日报(7月26日)
发布日期:2022-11-19 01:21    点击次数:87

理财子公司“固收+期权”产品组织花样创新,鲨鱼鳍、牛时值差组织怎么抉择丨机敏理财日报(7月26日)

据南财理财通数据,终止7月25日,全市场共发行理财产品165,265支。个中,理财子公司发行11,472支,占比6.94%;国有行发行产品34,155支,占比20.67%;股分行发行产品29,344支,占比17.76%;城商行发行产品58,226支,占比35.23%;墟落合作金融机构发行产品28,954支,占比17.52%;外资行发行产品3,114支,占比1.88%。

就投资性质来看,固收类产品共有119,373支。课题组将固收类产品分为纯固收和“固收+”,并进一步将“固收+”细分为“固收+权力”和“固收+期权”。

本期《机敏理财日报》将重点聚焦银行理财子公司的“固收+期权”产品。

全体榜单来自南财理财通古板人全自动化24小时实时排名,如对数占据疑问,迎接联络研究助理。

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1、南财理财通【理财风奔忙榜】理财子公司“固收+期权”产品榜单

表1 理财子公司“固收+期权”类产品(笼盖全投资周期)榜单

本次榜单有4家理财公司上榜,划分是招银理财、宁银理财、工银理财、中邮理财,上榜产品数量划分为5款、1款、2款、2款。个中,收益表现排名第1的为招银理财发行的招睿全球资产动量两年定开1号A款,其近6个月净值促成率为4.93%,近6个月年化稳定率为3.58%。

“招睿全球资产动量两年定开1号A款”简析

招睿全球资产动量两年定开1号A款创建于2020年9月8日,投资性质为安稳收益类,运作情势为开放式净值型,投资周期为2年,首个投资周期的事迹相比基准为年化1.60%-10.00%,外部危险评级为二级(中低危险)。

(一)生息资产:非标资产+ABS+现金

组织性产品的三大根蒂根基成分:生息资产、衍生货物、挂钩标的。

该产品驳回组织化盘算,其将不低于90%的资金投向安稳收益资产(生息资产),并将不逾越5%的资金用于买入场外期权合约。

据2021年一季度及二季度报告表现,为行进安稳收益,打点人将全体生息资产设置资金投向非标、ABS、现金及钱银市场货物,未投资债券。个中,非标资产占比40%-49%,ABS占比40%-49%,现金及钱银市场货物占比5%-10%。

非标资产名目蕴含房地产相信、股票受益权质押、两融资产包受益权转让、小微企业信贷资产流转和收益权转让。

在非标资产中,终止2021年一季度末,房地产相信数量占比近80%,年化融资利率介于6%-9%。为掌握危险,打点人在二季度兜销全体房地产相信名目,并在非标资产组合中新增浙江网商银行的小微企业信贷资产流转和收益权转让。

就生息资产部份,除设置传统的安稳收益资产外,部份理财公司还经由过程投资“类固收”——优先股来获取安稳收益。

(二)期权合约:欧式牛市看涨价差期权

该产品期权部份驳回欧式牛市看涨价差组织,并挂钩MMA指数,期权染指率暂未颁布。

牛市看涨价差期权由两个看涨期权合约形成,即买入一个执行价较低的看涨期权并卖出一个执行价较高的看涨期权。要是买入及卖出的期权均为欧式期权,则该组合为欧式牛市看涨价差期权。

相比看涨期权,二者的次要差别在于:

1、概念差别

牛市看涨价差期权用于抒发“安然镇静看涨”的概念,单腿看涨期权用于抒发“单边大涨”的概念。

2、成本差别

由于牛市看涨价差期权中包孕看涨期权空头,于是其期权费比同今天不日、同标的的看涨期权更低。较低的成本也利于理财公司拉长产品今天不日,在较长投资周期内为投资者发现更多收益。

因而,在“固收+场外期权”的产品盘算上,极少见到香草期权,更罕见的是成本较低的价差期权、鲨鱼鳍期权。

(三)挂钩标的:MMA指数

该产品挂钩MMA指数。MMA指数为招银理财全球资产动量指数,由招银理财自主研发。该指数基于危险平价模型,静态设置股票、债券、大批商品等多种大类资产,旨在差别经济周期获取持重收益。

(四)产品局限及年化收益

终止2021年6月30日,招睿全球资产动量两年定开1号(含A款和C款)的资产净值为16.63亿元,产品份额累计净值1为1.0935 元,由此推算出产品募集局限为15.2亿元。

同时,产品自创建以来的年化收益率为11.65%。

需求留心的是,该产品驳回“高水位法”,对逾越浮动打点费计提基准的收益根据20%的比例计提浮动投资打点费。首个计提日(首个开放日)的浮动打点费计提基准为年化5%。

“鸿锦封锁式2020年第1期(黄金双边鲨鱼鳍联动)”简析

中邮理财发行的鸿锦封锁式2020年第1期(黄金双边鲨鱼鳍联动)屡次上榜,其近6个月净值促成率为2.38%,产品架构年化稳定率为1.34%。

鸿锦封锁式2020年第1期(黄金双边鲨鱼鳍联动)创建于2020年6月19日,投资性质为安稳收益类,运作情势为封锁式净值型,产品今天不日是406天,事迹相比基准为年化2.5%-6.1%,外部危险评级为二级(中低危险)。

(一)生息资产:偕行存单+债券+现金

该产品驳回组织化盘算,对底层资产穿透后,其将不低于90%的资金投向安稳收益资产(生息资产),并将不逾越产品资产净值3.5%的资金用于买入场外期权。

据2021年二季报报告,终止6月末,投资组合中的生息资产蕴含偕行存单、债券及现金。

个中,偕行存单占比69.80%;债券占比4.19%;现金及银行贷款占比2.60%;资管产品占比22.69%。

值得留心的是,资管产品为中金公司的繁多资产打点盘算,分化中邮理财并未直接持有场外期权,而是经由过程资管盘算举行直接持有,场外期权的对手方为中金公司。

(二)期权合约:双向鲨鱼鳍

该产品期权部份驳回双向鲨鱼鳍组织,并挂钩上海黄金交易业务所的黄金现货合约AU9999,窥察期为2020年7月17日起至2021年7月9日。

双向鲨鱼鳍是阴碍期权的一种,在稳定率看涨的环境下,其可在看涨、看跌中的随便一个误差博取收益,实用于稳定较大的品种,而牛市看涨价差运用于安然镇静上涨的品种。

双向鲨鱼鳍同时具备2个行权价和2个敲出价(阴碍价),当挂钩标的价格未在窥察日超出向上敲出价或小于向下敲出价时,双向鲨鱼鳍可视为一个艰深的跨式期权或宽跨式期权;当挂钩标的价格在窥察日敲出时,期权失效。

在该产品中,执行价格为期初价格的100.00%;看涨一侧阴碍价格为期初价格的115.00%,看涨一侧染指率为14%;看跌一侧阴碍价格为期初价格的88.00%,看跌一侧染指率为30%。(期初价格为黄金现货合约AU9999在首个窥察日2020年7月17日的开盘价397.44。)

可以或许看出,这是一个非对称的鲨鱼鳍组织。课题组觉得,这可以或许源于彼时市场对黄金价格的走势预期为“易涨难跌”,看涨一侧对冲成本高于看跌一侧的对冲成本,因而在沟通的成本解放下,看跌一侧的区间局限可以或许拉得更宽、染指率也可以更高。

危险方面,期权的持仓危险来自于标的价格剧烈稳定偏离高收益区间,掌握办法蕴含买入黄金现货或黄金期货合约或挂钩AU9999的期权来举行危险对冲操作。

鲨鱼鳍组织阐发,请见文章《“固收+”相对论(上):期权怎么玩?银行理财子“固收+期权”产品剖析报告》

(三)挂钩标的:黄金现货合约AU9999

该产品挂钩黄金现货合约AU9999。黄金现货合约的成本报价低于沪金期货主力合约的成本报价,因而大都理财子公司抉择挂钩黄金现货合约AU9999。

如今,该产品挂钩标的窥察期已经终止,从后果来看,期权合约在窥察期内未敲出。

(四)产品局限及年化收益

终止2021年6月30日,鸿锦封锁式2020年第1期(黄金双边鲨鱼鳍联动)的资产净值为1.67亿元,产品份额累计净值1为1.0508元,由此推算出产品募集局限为1.59亿元。

同时,痛处产品二季度运作报告,该产品场外期权终究行权,在窥察日内并未敲出,期权最先行权价格为期初期权费的5.8倍。痛处测算,该产品的年化收益率为4.25%。

费用方面,产品免认购费,未设置浮动打点费。该产品的安稳打点费为0.2%(年化),销售手续费为0.3%(年化),产品托管费为0.05%(年化)。

表2“鸿锦封锁式2020年第1期(黄金双边鲨鱼鳍联动)”累计净值环境

2、理财子公司“固收+期权”产品匀称收益趋势

表3理财子公司“固收+期权”净值促成率环境

据南财理财通数据表现,理财子公司“固收+期权”类产品近3月匀称净值促成率呈震撼走高态势。终止7月16日-7月23日该周,理财子公司“固收+期权”产品近3个月匀称净值促成率较基期上涨1.2770%,近3个月匀称稳定率较基期上涨0.7430%。

3、理财公司新品榜

本期,理财公司发行的理财产品以安稳收益类为主,课题组选取5只理财新品供读者参考。

今日新品以安稳收益类为主,产品外部危险评级不逾越三级(中危险)。

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(声名:文章内容仅供参考,不造成投资倡导。投资者据此操作,危险自担。)

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(数据阐发师:张稆方,周睿,李高毅)

(栏目主编:汤懿兰)



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